一是股权结构不够合理，国有股一股独大现象依然突出。

美国金融市场的债券和股票的回报已经开始发生变化，全球不同金融市场的不同金融产品也会被重新风险定价。新兴经济和发展中国家也需要平衡外部需求和内部需求、平衡消费和投资的结构调整。

大量国际资金流出新兴经济市场国家的债市和股市，南非、墨西哥、巴西、印尼、印度、土耳其等新兴经济市场国家都出现资金外流，引起债市利息上扬，并引发股市下跌和本币贬值，一时间有些国家的股市下跌和本币贬值超过10%。预计全年经济增长速度稳定在1.7%左右，较2012年2.2%的经济增长速度下滑。美国经济受财政削减制约和外部经济环境影响，第二季度工业生产和出口增长都疲软，虽然居民消费和住房业恢复强劲，但美联储宣布准备调整宽松货币政策后，住房贷款利率上升，住房贷款申请开始下降。欧元区需要继续去杠杆化，化解欧元内在的体制性矛盾，同时通过经济结构调整支持经济增长和增加就业。美国经济目前基本在延续危机前拉动总需求的经济增长模式的努力，也需要根据全球化的变化调整经济结构。

全球经济缺乏新的领头行业，全球的兼并重组活动为历次危机后最低。欧元区经济继续受到资产负债表的压力，企业投资和居民消费都疲软，潜在金融风险不容低估，整体经济将处于衰退和弱增长中。在世界大家庭中，曾以文艺复兴和工业革命领先于世界的欧洲，似乎步入了英雄迟暮的不归之路。

第二，如果中国人均GDP超过一万美元，大致成为美国的1/4，而人口正好是美国的4倍，也就是说，中国有望在2020年前后，经济总量赶上或超过美国，成为世界第一大经济体[注22]。我们当时感叹，大西洋真是浩瀚无边，接待我们的阿根廷人乐了，说这不是大西洋，这是一条河。印度社会还有一个突出的特点，那就是社会心态比较平和。在美国本土之内也有一个非常著名的区域竞争，就是128公路工业园区与硅谷之争。

后来其它高技术产业也蓬勃发展，硅谷的名称现泛指所有高技术产业。两年前的一天，在小区里看到一个小孩子油画班招生的广告，把孩子送过去学画，发现是三位刚刚毕业的女大学生创业开办的。

[ 注15 ] 按照OECD经济学家麦迪逊用1990 Int. GK$为单位做的估计，1913年阿根廷和美国的人均GDP分别为3797美元和5301美元。1905年，爱因斯坦提出光子假设，成功解释了光电效应，因此获得1921年 诺贝尔物理奖。今天的我们，生活在一个同样激动人心，或者更加激动人心的时代。中国在去年推出了中小企业私募债，在某种意义上相当于美国的高收益债和垃圾债。

当时我非常感慨，孟加拉国的资本市场搞了将近100年，几乎还无人知晓，中国资本市场20年左右的时间，已经位居世界前列。我想，只有在中国的这么一个阶段，有这么巨大的一个市场需求做后盾，才会有这样不可思议的成长。四是服务多层次，风险投资、私募股权投资、四板、三板、创业板、中小板和主板，处于不同发展阶段的企业可以从直接融资体系获得接力棒似的多层次服务和支持，从弱小的幼苗成长为参天大树。事实上，华尔街在推动美国崛起进程中的作用是无法替代也不能低估的，在某种意义上，美国之所以能够崛起，根本原因在于其掌握了包括资本市场在内的先进的经济文明，有其必然性。

我们也希望这么一个市场，也能够为中国的国有企业和民营企业创造一个相对公平的竞争平台，让他们都能够得到最好的发展。第二，如何防止市场的过度自由带来社会的崩溃。

在iPhone5近400美元的价值链中，富士康只拿到不到7美元的加工费。第四个方面，建立社会保险基金投资运营制度，确保基金安全和保值增值。

一个全世界第二大的经济体、第二大的市场，不可能和其他国家都不打交道，那么打交道的时候就必须要有竞争力，不能说一打交道就不行了，一触即溃，所以国际竞争力很重要。我告诉老师，斯坦福大学有一个很好的做法，那就是，学校鼓励学生或教授出去创业，很多时候，学生和教授可以把自己的研究成果全部带走，学校一分钱不要，也几乎从未与学生或老师有过这方面的争执或诉讼。如果大部分日本的年轻人，宁可到东芝索尼去扫地也不肯创业的话，那么这个国家是很难有希望的。今天我选取的题目是我们需要一个什么样的资本市场，但并不想就资本市场而谈资本市场，而是想把它放在未来若干年，中国经济社会发展和转型的大背景下去讨论，和大家共同探讨一下，我们希望有一个什么样的资本市场，能够为我们的经济、为我们的国家，起到一个什么样的作用例如，目前民间资本在工、农、中、建、交五大行中的资本占比为5.29%，民间资本在全国性12家股份制商业银行中的资本占比为41%，在144家城市商业银行中的资本占比为54%，在农村金融机构（337家农商行、147家农村合作银行、1927家农信社）中民营资本占比更是达到了90%。中国的这些现行规定虽不能说没有一点修改余地，但其中大多都是市场化国家的通行做法，有的还是巴塞尔委员会的统一要求，主要目的是防止关联交易、内部人控制所可能带来的金融风险。

今年1-9月，中国规模以上工业企业的利润总数为40452亿元，约为中国银行业利润总数11216亿元的3.6倍，而中国银行业的资产总额却是工业企业的2倍。《决定》发布后，现在各方面积极性都很高，不少民间资本的持有者也在准备投资设立银行。

还有一个大家比较关心的问题，就是民营资本办银行能不能有助于解决小微企业"融资难""融资贵"的问题？目前全国小微企业贷款余额13.24万亿元，是全国总贷款余额的27.8%。银行业是高杠杆率的行业，银行利润是高度规模依赖型的。

但现在需要做的是，先要把《决定》的相关精神理解全，理解透，要把相关的配套措施设计好。截至今年10月末，工、农、中、建、交、国开、邮储等大银行贷款利率平均为6.35%，12家全国性的股份制商业银行为6.45%，城商行为7.17%，可以看出小银行贷款利率比中型银行要高72BP（基点），比大银行要高82BP。

总的来说，监管法规对银行出资人在该银行获得授信，或是在该银行行使经营管理权不仅有限制，而且在一定程度上要比对其他的企业和自然人的限制更为严格。《商业银行法》规定"对同一借款人的贷款余额与商业银行资本余额的比例不得超过10%"，同时，还规定"一家商业银行对单一集团授信余额不得超过该商业银行资本净额的15%"，否则将视为超过其风险承受能力。那就带来另外一个问题，目前中国准备、能够腾挪出多少民营资本，从实业转向金融？用什么样的节奏，什么样的方式腾挪？这无论是宏观设计，还是企业的投资决策，都要把握好才行。这既是在顶层设计有关政策和监管规定时需要注意的，也是民营资本持有者、企业家们在自己投资决策时需要考虑的。

工、农、中、建、交五家银行给小微企业的贷款约有4.22万亿元，占全国小微企业贷款额的32%。农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、农信社有3.19万亿元，占24%。

本人或其近亲属在该金融机构、该金融机构控股或者实际控制的机构任职"等要求。  在十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下称《决定》）中有一条重要内容，即"完善金融市场体系"，"扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构"。

这个看法并不符合实际。如果具有以下情况，则视为不符合条件：本人及其近亲属合并持有该金融机构5%以上股份，本人及其所控股的股东单位合并持有该金融机构5%以上股份"，"金融机构拟任、现任独立董事还不得存在下列情形：本人及其近亲属合并持有该金融机构1%以上股份或股权。

现在要注意的是，在贯彻落实《决定》的过程中，要避免一些误读误判。第一，为什么十八届三中全会决定要突出地提出这个问题？中国这些年来已允许民营资本参股银行。另外，农村合作银行平均利率为7.95%，村镇银行为8.47%，小贷公司更高达15.96%。在这里，笔者谈两点自己的认识和理解。

既然这样，十八届三中全会通过的《决定》为什么还要提出这个问题呢？ 一是因为过去对民间资本可以发起设立银行的政策一直不明确。在银行市场准入方面，如果今后实行负面清单的管理办法，显然民营资本在这方面不应该受到额外的限制。

这个精神得以全面落实之后，对于扩大金融业对内对外开放，增加金融服务的普惠性，以及建立公平开放透明的市场，增强金融市场的活力都将具有重要意义。所以，在贯彻落实十八届三中全会关于民间资本可以发起设立中小型银行这一精神过程中，一定要全面、深入、准确理解。

因此，以为中国的银行业过去就全都是国有的，银行业是国家垄断的，这种说法并不完全符合实际。就拿盈利能力来说，有人一直以为办银行赚钱容易，甚至可能获取暴利，也就是说投资于银行肯定会有高回报。